2025年第三季度，特斯拉交出了一份看似亮眼却暗藏隐忧的成绩单。最新财报显示，公司季度营收达到创纪录的280.95亿美元，同比增长12%，超出市场预期。然而，净利润却同比大幅下滑37%至13.73亿美元，这已是特斯拉连续第三个季度出现利润下滑。

　　交付量与产量呈现"冰火两重天"

　　财报中最引人注目的数据当属交付量与产量的反差表现。第三季度特斯拉全球交付量达到49.7万辆，同比增长7.4%，刷新历史纪录。其中Model 3/Y系列贡献了48.1万辆的交付量，同比增长9%。然而同期总产量却同比下降5%至44.7万辆，Model 3/Y产量下降2%，其他车型产量更是锐减56%。这种"交付增、产量降"的反常现象，反映了特斯拉面临的生产端挑战。

　　美国税收抵免政策到期助推销量

　　分析认为，交付量超预期增长的一个重要原因是美国7500美元联邦政府电动车补贴政策在9月30日到期前引发的"抢购潮"。这一政策红利推动了特斯拉在美国市场的销售反弹，但也可能提前透支了部分未来需求。值得注意的是，储能业务成为新亮点，装机量达12.5GWh创历史新高，相关业务营收同比大增44%。

　　多重因素挤压利润空间

　　尽管营收创新高，特斯拉盈利能力却持续承压。第三季度毛利率为18%，较去年同期下降1.8个百分点。运营利润同比下滑40%至16.24亿美元，营业利润率从上年同期的10.8%降至5.8%。造成这一局面主要有三个原因：一是研发投入加大，人工智能等项目推高运营费用；二是股票薪酬等支出增加；三是全自动驾驶(FSD)收入确认同比下降。

　　未来布局与市场反应

　　特斯拉正在为2026年量产Cybercab、Semi电动卡车和Megapack3储能单元做准备，人形机器人Optimus的第一代生产线也在建设中。不过投资者似乎更关注当前盈利能力，财报发布后特斯拉盘后股价大跌近5%。在全球贸易政策变动和成本压力加大的背景下，特斯拉如何平衡创新投入与盈利能力，将成为决定其未来走势的关键。